企業が株式を分割する理由
スーパーマーケットの窓辺に大きなチーズが並んでいることを想像してみよう。もしこのチーズの値段が上がれば、多くの人々が買えなくなるほど高くなることもあり得る。そうなった時、スーパー側はチーズを売り続けたいと思うし、消費者はチーズを少しでも買いたいと思う場合は、問題である。
この問題の解決策は、チーズをより小さく分割することである。そうすれば、より多くの人々が少しでも買えるようになり、たくさんほしい人は小さくなったチーズをたくさん買えば良いだけになる。
チーズの全体サイズはそのままで、販売数だけが多くなったイメージである。同じ考え方で株式分割にも適応できる。
チーズのように、株式も様々な単位で分けられる。一般的な分割は1：2、1：3、2：3等がある。2014年のAppleが実施した、1：7のように一般的ではない分割係数をとる場合もある。
企業が株式を分割する理由
もちろん、株式はチーズではない。
巨視的なトレンドと野性的な衝動が牽引する現実的な金融市場では、スーパーマーケットに並んでいる商品よりも複雑である。企業の株価が上がり続けてほしいのに、あえて株式を分割する理由は何だろうか？結果的に株価が低くなるのではないか？その答えとして、以下の具体的な理由があげられる。
１．流動性
上記のチーズの例のように、多くの投資家が買えなくなるほど、株価が上昇する場合がある。株式を分割すること（つまり、１株の株価を下げること）は、株式を購入できる投資家の総数を増やす効果的な方法になる。
２．投資家へのメッセージ
株式分割に関する発表は、企業が繁栄する前兆のシグナルであることが多い。ナスダック市場では、株式を分割した企業が市場全体よりも優れた成果を上げる、つまり市場に勝つことが過去の実績からわかる。これは企業が成長期に入りながら株式を分割することが多いという事実とそれに対する投資家の盛り上がりによるものと見られる。
３．資本コスト（取引コスト）の削減
株価が高すぎる株式は、低い株式よりも広いスプレッドを持っている。 スプレッド（売値と買値の差）が大きすぎると、投資家の純粋な利益が少なくなる。
４．指数基準を満たす
企業が特定の指数要件を満たすために株価を調整する具体的な事例がある。
一例として、有名な30種目からなるダウジョーンズ産業平均指数（DJIA）がある。ダウ指数は、株価加重方式で構成されているため、株価が高い企業ほど指数内で比重と影響力が大きくなるという意味である。Appleが2014年に1対7株式分割を断行した直後、株価が約650ドルから90ドルに落ちて、ダウ指数DJIAに編入された。
逆に、企業は株式を併合（マージ）することもできる。これは流通株式を減らし株価を高めることになる。株価下落の対策であるという恥は置いといて、企業は株価を一定レベル以上に維持するか、上場廃止されるリスクを避ける必要がある。
株式分割が頻繁に起こるが、避けられないものではない。
アルファベットは、2022年に株式分割を決定した最新の有名企業である。株式分割により、株価を約2,750ドルから140ドルに落とし、個人投資家がより簡単に購入できるようにすることが目標である。
逆に、バークシャー・ハサウェイは株式分割を一度もしたことがないことで有名である。 その結果、バークシャーA株（BRK.A）1株の価格は470,000ドルを超える。ウォーレン・バフェットは、株式分割は買収後保有する投資ポリシーに反することだと主張する。
【2022年版】ウォーレン・バフェットの株主への手紙 2021年の振り返り 株主への年次書簡のまとめ
2021年の株主への手紙はこちらの記事を参照amekabuclub.hatenablog.com
ウォーレン・バフェットは2月27日、年に一度の「株主への手紙」と言われる年次書簡を含む2021年の年次報告書を公開した。 いつものように、株式市場が終わっている間に、株主がじっくり読めるよう土曜日の午前中に資料を公開した。新型コロナウイルス禍が続く中でも、アメリカ経済とバークシャー・ハサウェイに対する強い期待は揺らいでいない旨を伝えている。
プレスリリース
https://www.berkshirehathaway.com/news/feb2622.pdf
2021年を振り返ったウォーレン・バフェットの株主への手紙
https://www.berkshirehathaway.com/letters/2021ltr.pdf
2021年バークシャー・ハサウェイ年次報告書
https://www.berkshirehathaway.com/2021ar/2021ar.pdf
以下は2022年2月27日に送られてきた株主への手紙を簡単にまとめたものである。
インフラ資産について
バークシャー・ハサウェイは金融資産の集合体と考えられているが、米国内のどの企業よりも多く（貸借対照表上1,580億ドル）のインフラ資産を所有及び運営している。このような規模を目指してきたわけではないが、長期的にインフラ資産への投資を続ける予定である。最近、バークシャーハサウェイエナジー（BHE）の資本支出が減価償却をはるかに上回っている状況において、このような見通しは今後数年で実現されるものと見られる。
税金について
最近、政治家の間でポピュリズム的な言動を考慮すると、ウォーレン・バフェットはアメリカの主要納税者としてバークシャー・ハサウェイの地位をアピールする必要性を感じている。米国内の企業において、バークシャー・ハサウェイの存在感は企業の強みであると述べ、2021年に米国で納めた総法人所得税の納付額が4,020億ドルで、その内バークシャー・ハサウェイが33億ドルを納付していた。
保有資産BIG４について
株主はバークシャー・ハサウェイが保有しているアップル株の一部を処分するかどうかについて気にしている。将来の可能性としてはあり得るが、ウォーレン・バフェットはアップル株の5.55％を半永久的な保有資産と見なしている。アップル、保険事業部、バーリントン・ノーザン・サンタフェ鉄道、バークシャーハサウェイエナジーをBIG4と表現したことから推測できる。アップルのCEOであるティム・クックについては「非常に優れた」人であり、アップルの自社株買取プログラムに対しても強く支持していると述べた。
バークシャーハサウェイエナジー
近年、ESG（環境・社会・ガバナンス）が注目されている中で、バークシャー・ハサウェイも気候問題にもっと取り込まないといけないという圧迫を受けている。今年の株主への手紙で炭素排出を減らす上でバークシャーハサウェイエナジー(BHE)が重要な社会的役割を果たしていることを強調した。そうしてBHEのウェブサイトを見ると、「会社がずっと前からすべての利益を投資するほど気候問題に対して積極的に動いてきた」ことが分かると述べた。また年次報告書には、今後30年間の炭素排出削減のためのBHEの努力について語ったグレッグ・アベルの書簡も含まれている。
後継者たちによる資産管理について
今回の書簡には、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオに含まれている上位15社に加えて、バークシャーの投資を管理しているトッドコームズとテッドウェシュラーが合計３４０億ドルを管理していることを明記した。
山積みの現金保有額について
バークシャーは2021年末の貸借対照表に1,440億ドルの現金と国債を保有していた。バークシャーは、貸借対照表に少なくとも300億ドルの現金を常に維持すると公言した。バフェットはこのように現金保有額が増えたことは、企業を買収したり、いい株価に株式を買収できるほどのチャンスがなかったためだと述べた。そして今の状態がよくはないものの、永久的に続くものではないだろうと付け加えた。
自己株式取得は、余る現金を一番賢く使う方法
適正株価で自己株式を取得すると価値を増やすことになるが、株価が高いときに自己株式取得は価値を失ってしまう。
「株価」と「価値」の方程式が適切な場合、自己株式取得はみなさんの富を増やす最も簡単で確実な方法です。」
過去2年間、バークシャーは流通株式の9％、合計517億ドル相当を買収した。2022年1月1日から2月23日まで、バークシャーは12億ドル相当を追加購入した。バフェットは、バークシャー株主のレベルが高くて、自己株式の取得が難しいということに注目しながらも、ほとんどの株主が買収後に長期間保有することを選択していることに満足している。
昨年世界を去ったTTIの創設者でありCEOであるポール・アンドリュース
バフェットはアンドリュース、TTIの歴史、そして2006年にバークシャーにTTIを渡した理由について詳しく説明した。 自分が立ち上げた企業を売りたいが、そうなれば今後どのようなことが起きるのか心配になる創設者たちに、バークシャーの名声が唯一の選択だという話を読む度に驚異的だ。 バークシャーがTTIを買収した後、従業員数は2,387人から8,043人に増え、収益は673％増加した。
セレンディピティ
2009年、バフェットはフォートワースで理事会の日程を決めた。 取締役がアンドルスに会ってTTIの活動についてもっと知ることができるようにするためだった。 同じ日程でバフェットオンはBNSFのCEOマットローズにも会った。 偶然にも当時、BNSFは低調な業績報告で株価が下落していた。 その出会いで結局バークシャーがBNSFを買収するきっかけとなった。 彼は、「ポール・アンドリュースがバークシャーをTTIが定着するのに適した場所として評価しなかった場合、BNSFの買収は決して起こらなかっただろう」と述べた。
考えを明確にする方法
「書くように人々に私の考えを伝えることが私自身の考えも発展させて明確にするのに役立ちました。チャーリーはオランウータン効果と呼びます。 説明すれば、オランウータンはただ困惑しているでしょうが、皆さん自身の考えはより明確になるでしょう。
株主総会
今年のバークシャーの株主総会は4月30日土曜日に予定されている。 また、バークシャーのウェブサイトに詳細情報を提供する別のページがあります。 直接参加するには、コロナ19ワクチン接種証明が必要です。 しかし、ヤフーファイナンスでオンラインで生中継する予定だ。
出典：Highlights from Warren Buffett’s 2021 Letter | The Rational Walk
初めて発表したアマゾン（Amazon）の巨大な広告ビジネス規模
Amazonは世界で最も成長している広告ビジネス部門を運営しており、マイクロソフト（Microsoft）、スナップチャット（Snapchat）、ツイッター（Twitter）の広告売上の合算した金額より多いことが分かった。
Amazonが広告ビジネスを本格的に始めたのは、10年前である。直近4年に渡って、広告ビジネスへの継続的な投資を行い、大きく成長できた。
今まではアマゾンの広告ビジネス部門の売上が大きいと予測されてはいたが、広告売上を「その他」売上として発表していたため、正確な規模までは分からなかった。アマゾンは連休の多い買い物のおかげで2021年第4四半期に97億ドル近くの広告売上を上げることができた。また、史上最大規模のブラックフライデーからサイバーマンデーも実施した。
アマゾンの広告ビジネスがこれだけ巨大な規模ではあるが、イーコマースやクラウド事業を含む全体のビジネス規模からすると一部分に過ぎない。第4四半期の全体売上高1,374億ドルで広告部門が占めている割合は約7％である。
アマゾンは動画広告とバナー広告などいろんな種類の広告を販売している。その中で、広告売上のほとんどは、検索結果上段に表示されるスポンサー製品広告の売上である。
他に注目すべきこととして、アマゾンの広告ビジネスはソーシャルメディアではなく検索に含まれるため、フェイスブック広告ビジネスに大きな影響を与えているアップルのプライバシーポリシーの変更にそれほど影響を受けない。
広告ビジネス対するアマゾンの最大のリスクは、独自のイーコマースの成長である。アマゾン広告のほとんどが検索結果に自社製品を目立たせようとする入店企業に販売されるため、広告事業は入店企業と独自イーコマースプラットフォームの成果と密接な関係がある。
参考：Amazon finally reveals the size of its massive ad business - Axios
